Jean-Pierre Petit : "Il faut choisir d'autres indices boursiers européens que le CAC 40 !"

[Musique] votre invité à présent dans la grande interview en direct sur bsorama c'est l'économiste Jean-Pierre Petit président des cahiers vert de l'économie bonjour Jean-Pierre bonjour David bon plein de trucs à voir ensemble alors le scrutin est dans 2 mois on parle des élections américaines mais il y a ce livre qui sortort aujourd'hui livre d'images raconté par Donald Trump save America sur quoi elle va se jouer cette présidentielle dans 2 mois The Economist stpide ça sera toujours l'économie qui va être le juge de paix non je pense pas non parce qu'il y a des éléments de personnalité il y a des éléments aussi sur l'immig les cares sont rebattu quand même entre la tentative d'attentat sur Donald Trump cet été et puis malaris qui finalement est la candidate démocrate ça se pass pas avant la décision du 21 juillet où Biden s'est retiré on peut dire que Trump l'emportait dans un fauteuil je pense même qu'on aurait on aurait assisté à des scores tout à fait historiques donc là les cartes sont un peu rebattues oui oui parce que d'abord c'était pas du tout évident que Biden enfin quand on se discutait un petit peu avant l'été pas du tout évident que Biden se retire parce qu'il s engageit à rester et c'est la première fois dans l'histoire de toute l'histoire américaine qu'un qu'un candidat élu à la primaire président en place bah décide de se retirer comme ça à 3 4 mois de de l'élection et ce qui est frappant aussi c'est que Camal alors il a désigné Camal Haris comme Dauphine c'était pas évident non plus et elle a été àoubé assez rapidement parce que dès le 2 août le Parti démocrate en 10 jours le Parti démocrate a dit c'est la candidate donc alors qu'il y avait quand même des oppositions à l'intérieur et puis résultat elle a elle a nommé son colistier très rapidement Tim walls et puis ensuite il y a eu la Convention de Chicago qui s'est passé normalement sur quoi ça va se jouer alors l'élection bah elle gagne au niveau fédéral elle gagne de tris points au-dessus et surtout dans les SEP états clés swing States les swing States notment dans qure d'entre eux qui ont plus de 10 millions habitants ouais et qui évidemment procure des un nombre élevé de grand de grands électeurs la Pennsylvanie par exemple c'est y a 13 millions d'habitants il y a 19 bah elle remonte voilà et elle Remon et c'est les grands écteurs elle est en retard sur Trump mais elle remonte elle remonte elle remonte considérablement elle remonte ben elle remonte dans tous les grands États elle remonte également Caroline du Nord qui fait bien 10 11 millions d'habitants la geéorgie 11 12 millions d'habitants euh le Michigan 10 millions d'habitants donc c'est très serré et c'est très très très serré alors elle a pas gagné hein elle a pas gagné parce que si tu regardes par exemple par rapport à 2020 les sondages par exemple dans les étatsclés au niveau fédéral elle est en dessous de Biden de là où était Biden à peu près à la même époque donc alors elle a gagné et puis elle a gagné aussi la perturbation des petits candidats parce que les petits candidats lui prenaient un petit peu de voix y compris Kennedy même si c'est désisté en faveur de Trump il pr les politologues américains disaient que il prenait un peu plus sur la gauche jillstein aussi enf enfin bref donc ça elle a elle a gagné et puis surtout elle a gagné la bataille de la bataille de l'image parce que maintenant elle a comme elle a 20 ans de moins que que Trump bah la question de l'âge joue en sa faveur voilà alors c'est pas fait c'est pas fait parce qu'elle est quand même en retard puis c'est pas fait d'une manière générale parce que à la Chambre des Représentants ça va être important pour pour la partie budgétaire fiscale c'est ricraac actuellement dans les sondages c'est c'est ce sera pas seulement quelque chose de ricrac au niveau de l'élection présidentielle ce sera aussi ricrac à mon avis au niveau de la chambre présentur et peut-être même même si ça paraît plus difficile au niveau du Sénat après le bilan de l'administration sortante il est pas il est pas déshonorant 3 % d'inflation 4 % de chômage bon cert on a des créations d'emplois qui commencent un petit peu à freiner ça va quoi non mais je dirais même qu'il est assez bon le le si si on regarde l'ensemble des variables enfin on va même si les Américains sont pris 20 % d'inflation aussi en 2 ans en 3 ans oui mais c'est pas dû enfin c'est faiblement dû à l'administration fédérale oui mais quand même et puis là elle est revenue on pourrait en parler si on parle de la Fed tout à l'heure euh au succès quand même indéniable de la désinflation euh donc bilan qui est plutôt il est bon mais celui de Trump aussi était bon hein quand on regarde le bilan euh avant covid hein évidemment euh 2017 2019 le bilan de de Trump en terme de croissance création d'emploi euh taux de chômage productivité investissement dans la tech il était très bon et Biden est très bon je dirais que c'est à peu près match nul hein voilà non il est les deux étaient meilleurs que le que les deux mandats de d'Obama très nettement donc de ce point de vue ça devrait pas jouer un très grand rôle mais Cala Haris c'est quand même quelqu'un qu'on peut qualifier d'assez habile politiquement parce que elle voit bien qu'il y a encore dans un ressenti de l'inflation chez les classes populaires donc pour refaire venir les classes populaires ou les classes moyennes vers elle elle a besoin de manifester un certain interventionnises notamment contrôle des prix sur certains produits de santé alimentairirees euh incitation pour les promoteurs pour délivrer plus de logement et cetera donc il y a un interventionnisme un petit peu plus marqué aide aux premiers enfants pour les les familles en difficulté les les jeunes familles en difficulté donc il y a un interventionnisme un peu plus marqué que que Biden je dirais que sur le plan social économique elle est un petit peu plus à gauche tout en n'adoptant pas les les les les thèmes wistes ça ça a été exclu à la convention mais elle est un peu plus à gauche sur le plan économique et social que Biden cette élection américaine est-ce qu'elle est vraiment déterminante à la fois pour les États-Unis mais aussi pour le le reste du monde on a quand même Donald Trump qui nous parle de faire plus de de mandats s'il est élu ce qui est contraire à leur constitution bah oui alors c'est contraire à la constitution d'une part et d'autre part alors à moins qu'il y a une modification de la Constitution mais il faut une majorité qualifiée extrêmement élevée hein pour modifier la Constitution américaine ah bah c'est important les Américains c'est 4 et5i % de la population mondiale mais d'après toi c'est c'est combien de la consommation mondiale de biens et services 20 ou 30 % ouais quasiment 30 % donc sur le la conjoncture je veux dire c'est fondamental sur les marchés d'après toi le marché américain c'est combien de la capitalation boursière mondiale 40 ou 50 c'est c'est plus que ça V c'est plus que ça c'est combien c'est 65 % et au niveau des pays développés tu avec l'Europe le Japon et c'est 70 %. c'estnme les taux d'intérêt sont décidés où ouais la Fed bah voilà enfin même si la BC a dé gagné avant la Fed là sur les oui mais ça est-ce que ça le directionnel principal sur les tlons Américains par exemple pour ceux qui veulent emprunter l'immobilier ils doivent suivre ce qui se passe aux États-Unis voilà donc et puis je pourrais dans la tech enfin bon bref leur leadership est indéniable enfin je veux dire c'est c'est c'est vraiment la première pour les marchés qu'est-ce qui serait mieux d'avoir Camal Haris ou Donald Trump je pense que pour les marchés globalement c'est quand même plutôt pour pour un investisseur américain globalement c'est plutôt Trump parce que Camal Haris a quand même un inconvénient c'est qu'elle reprend le programme de Biden notamment avec les relèvements d'impôts assez considérabl sur les sociétés si jamais il avait la majorité au Congrès notamment le taux d'IS de base passe de 21 à 28 le taux d'imposition minimale des grandes sociétés c'est il augmente aussi le le taux de rachat d'action passe de 1 à 4 le taux c'est violent ah bah ou si tu regardes ouais mais à la marge si tu veux quand tu regardes la rentabilité sur plusieurs années d'une boîte qui rachète des des actions bah 4ion de pic 4 % chaque année tu vas voir que ça les anticipations haussières vont vont diminuer et puis il y a la partie sur les multinationales les bénéfices réalisés à l'étranger là aussi elle augmente en fait elle revient à à la période prétrump puis que c'est Trump qui avait baissé t tous ses impôts baisse d'impôt qui arrive chance en 2025 oui sauf que lui il a dit oui de Trump mais sauf que Trump a dit que lui lui continuerait non alors par contre pour un pour un investisseur européen c'est plus compliqué parce que lui eux ils vont subir quand même une haose des droits de douan tu vois ça c'est plus compliqué mais globalement sur le directionnel globalement le plus pro business ça reste quand même malgré tout Trump et d'ailleurs la bourse avant covid a fait quand même des de très bonnes performances en 2017 jusqu'au début de 2020 sur la conjoncture américaine la croissance du deè trimestre a été revue quelques jours à la hausse 3 % c'est mieux que prévu au deème trimestre quand on voit encore que des investisseurs nous parlent de cette peur de la récession on y est pas là aux États-Unis et non on a pas d'indicateur avant pendant l'été on a joué à se faire peur encore oui mais ça c'est si tu veux moi qui suis les marché depuis plus de 30 ans les fausse peur alimenté d'ailleurs pas toujours par des gens totalement recommandables des gens qui ont des conflits d'intérêts hein notamment ça ça vient souvent y compris des présidents de grande banques d'investissement donc il y a pas de sujet faut pas répéter ce que disent les grandes banques d'investissement parce que c'est rare que quand elle communique notamment à la presse ça soit totalement neutre ouais évidemment est parti suivez suivez mon regard ouais et donc donc ça ve dire socié qui s'appelle je sais plus comment Goldman Morgan je sais plus quoi ou jeis pas très bien et donc çaut dire quoi donc ça veut dire qu'il y a sur la croissance américaine hop on change de sujet il y a pas y a il y a pas de sujet bon on a vu l'emploi freiné mais on est sur quoi 150000 créations d'emploi att euh quand il faut prendre alors sur l'emploi c'est un peu compliqué il faut prendre les deux enquêtes he parce que elles sont très divergentes la payroll survey l'Employment survey tu es si tu prends les trois derniers mois annualisés tu es à peu près à 50000 et tu étais à 100000 oui oui non mais parce que les gens prennent la payroll toujours mais ben non mais il faut tenir compte de l'autre aussi ah bah oui mais c'est compliqué surtout qu'il y a une révision historique assez importante il y a quelques semaines euh sans se noyer dans les chiffres ça n dit le marché de l'emploi nous dit quoi indicateur retardé on sa il nous dit que ça ralentit voilà il nous dit que les les progressions salariales ralentissent on est à plus qu'à 3,7 donc et tu as une décélération des créations d'emploi alors c'est pas une ligne droite ça va remonter ça va baisser et cetera mais tendantiellement depuis euh 2 ans et demi 3 ans ça décélère voilà c'est ça la réalité c'est tout est-ce que c'est grave Docteur non parce que tu as d'autres sources de la consommation résiste très bien d'ailleurs tu tu viens d'y faire allusion le dernier chiffre du mois de juillet était était bon parce que le le revenu disponible cont eu de la masse d'emploi des hausses de salaires et de l'inflation qui baisse beaucoup bah il paraî qu'il utilisent à fond les cartes de crédit là les euh les euh les Américains et plus que d'habitude qui sont euh bah oui et puis là avec la la la baisse des taux courts si tu veux ça va ça ça va jouer là-dessus bah ça c'est pas vraiment nouveau si tu veux ça c'est une caractéristique culturelle si je puis dire des Américains mais il y a pas de danger si c'est ça que tu veux dire les encours sont quand même très faibles ENF c'est pas le point c'est pas le mortgage américain de 2007 si tu non mais donc ça veut dire qu'en tout cas si le encore une fois la conjoncture est bonne et que le bilan n'est pas dshonorant loin s'en faut ça donne une petite prime à Camal Haris oui à la condition à la condition de l'associer à ses résultats économiques et en tenant compte du ressenti par exemple sur le ressenti sur l'inflation sujet là sujet donc là il y a un sujet voilà bon retour sur la France on a beri c'est par rien qui tire la sonette d'alarme c'est violent et qui s'attend à ce que les recettes fiscales en France donc un pe sur les sociétés TVA un pour sur le revenu soit moindre beaucoup Mo qu'attendu cette année on aura un décrochagef public de 16 milliards d'euros c'est moi où ça dérive encore parce que on nous avait dit ouais bon on fera 5,1 % de public cette année au final on nous dit maintenant ça sera 5,6 et l'année prochaine possiblement si R effit au-delà de 6 % oui enfin qu'on soit à 5 à 5,1 ou 5,6 quand on choses sur les prochaines années il faut faire un ajustement pour revenir à des objectifs convenables ou AC mais pour d'où il vient ce trou là on nous parle d'une croissance cette année qui sera entre 1 et un 2 pourquoi on a un trou enc c'est la croissance nominale qui compte hein c'est pas la croissance réelle là tu parles de la croissance on a été aidé en 2022 en 2023 par la croissance nominale grâce à à l'inflation en fait fondamentalement ah bah oui si on avait pas eu ça bah les recettes fiscales sont nominales la croissance nominale alors index c'est la croissance plus les prix plus les prix bah là tu vois bien les chif d'inflationr on revient quasiment plus rapidement que même anticipé par les autorités oui c'est une bonne nouvelle pour les équilibres macro mais pour les recettes fiscales nominales quand tu as une croissance de 1 et l'inflation à 2 bah en gros ça fait à peu près 3 % apparemment il y aurait quand même un surcroit de dépenses des collectivités les recettes fiscales rentrent moins bien mais apparemment il y a un trou aussi de ce point de vue là euh bon courage pardon mais c'est grave Docteur 1 et deux bon courage pour le Premier ministre qui va arriver le nouveau sympa sur son bureau la bombe bah de toute façon quel que soit le Premier ministre et quel que soit la majorité en fait on sait très bien qu'on a un ajustement à faire pas seulement pour cette année mais pour les prochaines années on parle de 15 milliards cette année on est en septembre oui et on n pas on a toujours pas le projet de loi de finance et on a toujours pas de Premier ministre ça c'est pour l'année prochaine moi je te parle de de 2024 15 milliards d'euros à trouver alors il y a des gels de crédit qui ont été opérés par le le gouvernementant G exctement des gels de crédit qui seront peut-être annulés ou pas mais voilà qu'est-ce qu'on fait je voilà est-ce que pas plus grave que ça parce que moi je me dis à un moment donné les marchés vont se réveiller bon on le voit pas pour l'instant mais il y aura un problème sur le taux de financement de la France nos partenaires européens ça commencé vraiment sérieusement à tiquer enfin on a une DRI on peut parler des comptes public français oui des des rives longues oui absolument on peut par même courte même à court terme là je veux dire oui enfin de d'une certaine manière mais euh il y a eu des chocs aussi qu'il a fallu gérer et cetera il y a eu le choc de covid il y a eu le CH non mais ça c'était 2020 ensuite 2022 on est en 2024 2025 on va arriver vers 6 % de déficit je m'attendais à ce que cher Jean-Pierre vous soyez plus non pour vous c'est attends je vais je vais répondre je vais répondre parce que le vrai sujet c'est c'est c'est pas qu'on est 6 ou 5 et dem et cetera on va juger à à moyen terme et les gens vont les investisseurs non résidents qui détiennent à plus de 50 % la dette publique français ils vont raisonner pas sur le les les 10 ou 20 milliards là qu'on va trouver en faisant des coups de rabau ou pas ou pas oui ils vont ils vont juger sur l'orientation durable si on la voit que va prendre le gouvernement ou les autorités françaises pour les prochaines année c'est surtout ça qu'il vont regarder et ce qui est gênant c'est que là on a toujours pas de projet de loi de finance on a des agences de rating qui vont commencer à à revenir durant la 2uxè quinzaine d'octobre on est en procédure de déficit excessif on est à la merci de n'importe quelle déclaration d'administrealement ou de quoi que de qui que ce soit donc on est en zone dangereuse on n'est pas sur un choc si tu veux on n pas sur un choc on va pas passer de du jour au lendemain de 70 à à 130 points de base de spread mais on peut passer fac 70 à 80 90 et cetera il y aura jamais le feu si tu veux moi je crois plutôt un processus l c'est pour ça que dans on entre en zone dangereuse ou bien sûr c'est pour ça que dans mes recommandations depuis la dissolution moi je dis qu'il faut rester à l'écart donc de l'AT il faut rester à l'étart du CAC par rapport à l'urostock et l'urostock n'a pas retracé depuis il a perdu et il a pas retracé faut rester à l'écart écart entre l' Rostock et le 4 auourd exactement c'est pour ça c'est pour ça que je dis il fallait rester à l'écart et fa bah jusqu'à temps qu'on y VO et à mon avis on va pas y voir clair prochainement donc pour moi je on reste à l'écart du C 40 on reste ah oui en Europe il faut choisir d'autres d'autres indic nationaux ou d'autres secteurs ça dépend mais les valeurs françaises domestiques il faut il faut exclure il faut exclure aussi les small caps françaises par rapport au small caps européennes voilà il faut sur le plan obligataire il faut exclure plutôt l'AT il y a il y a à mon avis en terme de risque rendement il y a d'autres signature plus intéressante voilà par contre il y a pas de diffusion sur l'Europe si tu veux les sprad périphériques ont continué de de baisser l'Italie l'Espagne le Portugal ils ont continué de baisser et puis l'euro c'est apprécié donc tu vois tu as pas eu de et sur ostock par rapport au SP500 c'est stable là depuis 2 mois à peu près donc il y a pas eu de grosse diffusion sur l'Europe par contre il y a un risque français bon un shutdown à l'américaine si jamais le budget 2025 était introuvable on y croit pas d'arme en France il y a l'article d'abord il y a le 493 qu'on pourrait utiliser et puis sinon il y a l'article 47 de la constition qui permet au gouvernement de prendre des ordonance en en en reprenant les él du budget précédent donc non nonut j'y crois pas bon toutes les grandes banques centrales ont fini là-dessus du monde maintenant sont rentrés dans une nouvelle phase de desserrement monétaire dans le resserrement dans le desserrement ce nouveau cycle monétaire la fête va dégainner à priori on sait pas trop l'ampleur 25 ou 50 points de base du septembre le gouverne la Banque de France nous parlait d'une baisse de attendue qui serait sage et utile pour pour pour l'Europe on se dit tout ça c'est bon globalement pour toutes les classes d'actifs c'est bon tout ça pour l'obligataire pour les actions pour l' pas bon pour le monétaire oui oui c'est qui a connu un petit succès au cours des de dernières années c'est moins bon on va dire moin bon voilà non mais bravo la Fed bravo la Fed faut le dire 500 points de base de Haus en 16 mois entre entre mars 2022 et juillet 2023 sans faire dérailler l'économie sans récession avec un TR un taux de croissance de l'ORD de 2 et demi et en ramenant l'inflation là ce qu'on appelle la corp ici de 9 à 3 alors là tu prends le l'indice des Près la consommation elle elle prend autre chose elle prend le le déflateur de la consommation sousjacente c'est un indice plus fiable sur moyen et long terme et on était lorsqu'elle a décidé ça on était à plus de 6 si tu prends les 3 mois annualisés et là actuellement on est à 2 et demi voilà donc rien à redire t ceux qui disent qu' qu'elle a baissé qu'elle augmenté ses taux trop tard la Fed non non puis touteçon on peut pas elle peut pas être parfaite mais et puis le taux de chômage il était à 38 l a dégainé et là il a 4 42 je crois 43 j'avoue que bon il peut augmenter encore récemment surtout en 2024 donc voilà bon donc succès succès bravo et après surtout un resserrement monétaire très intense voilà et ce desserrement monétaire à l'unisson de toutes les grandes banques centrales occidentales pour les classes d'actifs et même émergente hein et même émergente mais donc ça nous dit quoi ça nous dit que c'est on est le meilleur est à venir c'est favorable historiquement les premières baisses de taux de la Fed si tu tu lisses depuis 40 ans alors tu évites les récessions parce que là on n pas en historiquement les première baisse de taux de la Fed quoi bah tu as des baisses de taux de la Fed qui sont trop qui sont prises trop tardivement alors pour le coup tu n'évites pas la récession alors le marché action alors quand tu évite la récession par exemple tu as eu des des baisses de taux de 84 86 tu as eu des baisses de taux de 95 96 tu vois celle de 2019 plus près de nous tu vois c'est des ce qu'on appelle des des des baisses de taux de soft landing ouais et alors de mid CYC al historquement les baisses de taux de c'est favorable au marché action favorable au marché obligataire c'est très favorable également à euh au actif émergents marché action et la dette émergente qui d'ailleurs performe bien actuellement c'est favorable à l'or enfin bref c'est favorable à quand même à pas mal de classes d'actif donc pour l'investisseur c'est une bonne nouvelle pour l'investisseur c'est une bonne nouvelle bon et on se quitte là-dessus parce que je sais que sur le marché mobilier résidentiel qui est morose en France on a l'occasion d'en parler dans quelques jours avec le patron de la FNAME qui anticipe une nouvelle baisse de transactions on serait sous les 800000 transactions dans l'ancien en France cette année ça peut rebondir maintenant que la BCE devrait à priori enclencher une une deuxième baisse de Tau on a vu les les barêes des banques en matière de crédit immobilier qui ont bien baissé 50 6 basse par rapport au point haut du début d'année oui mais le marché immobilier résidentiel c'est bien ajusté on a connu une baisse de prix nominaux de 5 % mais beaucoup plus élevé en terme réel parce qu'il faut tenir compte en terme réel hein 5 % c'est sur 2023 non depuis que ça depuis que ça baisse pic au creux il y a juste eu 5 % de baisse à l'échelle nationale pas plus non pas plus non mais mais il faut regarder en réel non mais de toute façon c'est pas ça le sujet le sujet c'est qu'on est on a connu un cycle inflationniste avec une inflation qui est montée à deux chiffres si tu regardes les prix à Paris par exemple d'près toi ils ont baissé de combien en TER réel euh Paris plus baissé 15 oui 15 c'est parce qu'il faut ajouter à la fois la baisse qu'on constate à 5 ou 10 % plus diffination pr le cumulle d'inflation depuis qu'il baisse en nominal bah tuas tuas - 15 donc c'est c'est beaucoup voilà enfin c'est beaucoup c'est pas mal par rapport à ce qu'on a connu et puis là les indicateurs là les repris mais je vous trouve très très positif sur un marché qui sinistré hein donc non mais positif non là je donne je ne fais que donner la réalité parce que je il faut commencer par dire la réalité avant de faire des prévisions donc là on a eu un ajustement notable la trans sur les transactions surtout pour l'investisseur c'est transaction ça c'est pour les les professionnels de l'immobilier siux c'est intéressant pour les et puis pour les recettes fiscales pour le coup he ouais et pour les point un particulier ce qui important c'est les prix et quand il le prix baisser 5 % faut dire bah non en fait ça a plus baisser puisque entre temps il y a l'inflation historiquement d'ailleurs c'est valable aussi pour les autres classes d'actifs action et ceetera en phénomène inflationniste le plus grand be market tout le monde dit c'est c'est 2932 aux États-Unis après la crise de 29 en fait c'est quand tu regardes bien c'est 74 82 parce que tu avais une inflation à deux chiffres durant ces périodes et la baisse réelle était plus importante bon enfin bref tu vois c'est juste pour te dire que il faut toujours tenir compte du pouvoir d'achat de la monnaie ou des actifs le pouvoir d'achat des actifs a considérablement baissé voilà alors là sur l'immobilier on a connu pire hein mais le marché immobilier était pas particulièrement surévalué à tout à travers toute une série de euh il peut rebondir maintenant qu'on a adressé le constat lucide voilà bravo et éclairé non mais donc il y a une hypothèque politique quand même tu vois par exemple si si on avait une hypothèse NFP par exemple un gouvernement NFP alors là il y a un sujet sur le sur résidentiel et là je je déconseillerais totalement de de revenir sur le marché de résidentiel quand tu vois qu'il y a il y a des il y a des préconisations de remettre en cause la loi antisquat d'obliger les propriét à reloger les locataires qui payent pas ENF on a compris que Macron voulait pas du NFP oui mais enfin on sait jamais enfin il peut y avoir d'autres événements politiques il peut y avoir d'abord il y aura la prochaine dissolution ENF après après juin où il peut y avoir une démission de Macron ça c'est faut faut jamais le faut jamais oublier cette et donc sur marché immobilier hors cette hypothèque normalement là les les les indicateurs plaident plutôt pour une stabilisation des prix immobilier françaisin je parle pas de Paris et ca à partir de l'automne qui va venir octobre novembre décembre et et un rebond mais un rebond un chiffre sur le S1 2025 à peu près suivant nos la batterie d'indicateurs qu'on utilise des indicateurs de valorisation des indicateurs de prime de risque des indicateurs aussi de capacité d'achat et puis effectivement les indicateurs macrofinanciers la reprise du crédit et les taux de crédit qui baissent voilà allez merci pour cet entretien avec Jean-Pierre Petit le président des cahers Verts de l'économie invité de la grande interview en direct sur bourse Rama merci [Musique]