L'action Pernod Ricard s’effondre en Bourse, opportunité ou danger ?

bonjour à tous et bienvenue dans ce nouvel épisode dans lequel je vous propose d'étudier ensemble l'entreprise Pern Ricard qui a baissé d'un petit peu plus de 40 % sur une année on va rentrer en détail dans les chiffres de l'entreprise essayer de comprendre ce qui s'est passé et en fin de vidéo je vous dirai aussi est-ce que l'action m'intéresse on commence par le cours de l'action pour vous montrer ce qui s'est passé donc globalement en un petit peu plus d'un an depuis les points haut qu'on avait fait en mai 2023 l'entreprise a corrigé de plus de 40 % et vous voyez ici qu'elle se balade entre 120 et 130 dollars très certainement aussi en attendant les résultats qui arrivent la semaine prochaine ça j'en parlerai plus tard dans la vidéo l'entreprise je tiens à préciser qu'elle m'a été mentionnée plusieurs fois en DM et aussi par des participants du programme c'est donc pour ça que j'ai décidé d'en faire une vidéo parce que quand beaucoup de personnes me parlent d'un titre et bien il y a peut-être quelque chose à découvrir évidemment il s'agit en aucun cas de conseil en investissement je vous partage ma vision sur cette entreprise et mon analyse mais après c'est à vous évidemment de faire vos propres recherches et d'ailleurs si vous avez une expertise ou un avis constructif sur cette action et bien rendez-vous dans les commentaires rappel rapide sur les activités de l'entreprise donc pernoricar c'est un géant mondial de l'industrie des vins et spiritueux ils ont beaucoup de marques emblématique et vous aurez ici une photo avec pas mal de leurs marques les plus connues et c'est une entreprise qui est côté en bourse et son activité principale c'est donc la production la distribution et la commercialisation de boissons alcoolisées d'un point de vue de la capitalisation on est à un petit peu plus de 31 milliards d'euros et si vous regardez le business dans son ensemble c'est un business qui a plutôt une croissance assez lente entre 4 et 7 % selon les années et sur 10 ans en composé on est autour de 4 % on le verra plus tard elle a eu cependant une excellente année 2022 avec une explosion du chiffre d'affaires qui s'est aussi continué début 2023 mais comme on le verra plus tard on est en train de revenir en ligne avec des croissances plus historiques ce qui est clairement un point important dans l'analyse que je vous proposerai en fin de vidéo au niveau des marges brutes et de toutes les marges de façon générale vous allez constater qu'on est plutôt bien géré assez constant je pense que c'est un business clairement mature qui arrive à maintenir et monter ses prix dans le temps pour justement maintenir ces marges qui prouvent quand même d'une bonne gestion et donc vous êtes à 60 % de marge brut et si vous regardez la marge nette et la marge sur FL trésorer disponible on est globalement autour de 10 à 15 % selon les années maintenant pourquoi l'action a-telle corrigé en bourse alors j'ai identifié plusieurs points qu'on va regarder ensemble et après on ira voir la valorisation il faut savoir qu'on a eu comme je vous le disais une croissance assez exceptionnelle sur le chiffre d'affaires en 2022 par contre l'entreprise A D et déjà fait des communiqués expliquant que le chiffre d'affaires sur les 9 derniers mois donc le communiqué date d'avril 2 24 et bien ce chiffre d'affaire il est en recul en organique et si vous le prenez en prenant en compte les taux de change puisqu'ils vendent dans le monde entier on est encore plus en baisse donc on s'attend dans les publications de la semaine prochaine à une croissance du chiffre d'affaires qui est clairement pas celle qu'on a pu avoir en 2022 et on verra les chiffres à savoir aussi que l'entreprise a rencontré des difficultés en Chine et une baisse du chiffre d'affaires et aussi pas mal de stocks qui ne baissent pas aussi vite que ce qu'il aimerait notamment aux États-Unis je tiens aussi à dire que c'est un secteur où il y a quand même pas mal de concurrence de qualité dans les alcools vous avez beaucoup d'acteurs majeurs avec une concurrence assez phénoménale de toute façon ça se voit dans les magasins dans le marketing aussi c'est quelque chose qui se constate et même en France on a par exemple LVMH qui est très fort là-dedans et vous avez d'autres entreprises dans d'autres pays donc on est quand même dans un secteur où il y a de la concurrence et on est sur une entreprise qui a une croissance quand même assez modérée sur 10 ans l'entreprise nous informe qui vise sur 2023-224 une croissance entre 4 et 7 % ce qui est donc loin des chiffres qu'on a eu en 2022 comme on le voit ici et même en en 2023 sachant que leurs résultats sont décalés et on va rentrer dans l'année 2025 pour eux fiscalement une fois qu'ils auront publié leurs résultats et donc on a l'air de revenir plus en ligne avec des croissances historiques donc globalement je dirais que c'est quand même une entreprise mature à dividende on va le regarder après et qu'il aurait peut-être eu un emballement court terme tout simplement au niveau de la valorisation puisque'on a eu des bons résultats et aujourd'hui on serait peut-être en train de revenir à la réalité ce qui nous amène à la prochaine partie de la vidéo sur les chiffres de l'entreprise donc ici vous avez le chiffre d'affaires comme vous le constatez on a une croissance sur 10 ans en composé de 4,07 % par an ce qui n'est pas très élevé clairement à mon goût et d'ailleurs par rapport à beaucoup d'entreprises qu'on peut retrouver dans des indices majeurs et si vous regardez ici le chiffre d'affair vous constatez qu'effectivement il a bien baisser après la très forte hausse si vous regardez qu'on a eu en 2022 et 2023 maintenant audelà de l'évolution du chiff d'affair j'ai envie de vous parler aussi des marche parce que il faut reconnaître que l'entreprise elle est plutôt bien gérée si vous regardez les médiane sur les marges brutes les marges nettes et les marges opérationnelles on est respectivement à 61 % à 27 % et à 15 % donc on est quand même sur une marge nette sur les 10 dernières années en médiane à 15 % donc l'entreprise elle est rentable et si vous prenez la médiane sur le flux de trésorie disponible sur les 10 dernières années ce qui est tout simplement la capacité d'autofinancement de l'entreprise et c'est un point primordial pour moi quand je regarde une action puisque ça me montre si l'entreprise a du cash pour le payer en dividende pour le réinvestir dans le business et cetera et si vous regardez la médiane on est à plus de 13 % depuis 10 ans je tiens cependant à le préciser là vous le voyez sur la courbe en rouge la marge sur le FU de trésorerie disponible a quand même baissé depuis 2 3 ans c'est quand même à signaler parce que faut pas oublier que c'est ça qui permet de payer le dividende et cetera en parlant de dividende et bien on y arrive et si vous regardez on vient juste de passer avec un flux de trésor disponible qui est sous le dividende donc on va aller regarder les documents financiers après mais d'ors et déjà ce qu'on peut dire c'est que récemment et bien le cash généré par le business n'a pas pu couvrir le dividende donc ma question c'est comment ils ont payé ce dividende est venu l'argent et en plus il rachète des actions parce que ce cash il vient forcément de quelque part puisqu'il a été payé au niveau du dividende je vais quand même vous montrer le rendement actuel on est à 3,95 % ce qui est quand même élevé vous avez une croissance en composé sur les 10 dernières années de plus de 11 % par an du dividende on constate cependant qu'il paye 61 % des bénéfices en dividend donc l'entreprise clairement est là pour donner du rendement via le dividend à ces actionnaires ils font aussi un peu de rachat d'action et si vous regardez par contre ce qu'ils ont payé en terme de flux trésor disponible ce que je trouve beaucoup plus intéressant d'ailleurs que le taux de distribution standard que l'on monte toujours au niveau des bénéfices moi personnellement je préfère regarder le taux de distribution du flux de trésorer disponible et là on est à plus de 100 %. donc comme je vous le disais tout à l'heure récemment l'entreprise a dû aller chercher du cash ailleurs pour payer son dividende et si vous comparez le titre au SNP 500 avec et sans les dividendes réinvestis il s'est comporté aussi bien que le SNP 500 entre 2014 et globalement fin 2022 début 2023 et depuis il se comporte moins bien comme vous le constatez ici avec un retour sur investissement sur 10 ans qui se balade globalement autour des 60 à 70 % il faudra aller mesurer contre plus de 200 % sur le SNP 500 avec les dividendes réinvesti comme vous le voyez ici au niveau de mon pointeur on passe maintenant au flux de trésorerie donc vous constatez que le flux de trésorerie disponible que vous avez en bas le free cash flow en anglais et bien il ne permet pas de financer à la fois le remboursement de la dette le rachat d'action et le dividende si vous prenez les trois lignes ici au niveau de mon pointeur vous êtes plus évé que le flu trésor est disponible ce qui veut dire que on a dû taper dans le cash et effectivement vous le constatez ici le cash est en train de baisser donc l'entreprise a tapé dans son cash pour payer le dividende puisqu'elle ne pouvait pas le financer tout en continuant aussi à racheter des actions et à rembourser sa dette et ça vous allez le retrouver dans le bilan ici vous avez bien le cash qui a diminué je tiens aussi à préciser que l'inventaire est en train d'augmenter si vous regardez on a bien de plus en plus d'inventaire donc ça veut dire que l'entreprise continue à produire et elle augmente ses stocks et à un moment il va peut-être falloir quand même éliminer les stocks pour faire rentrer du cash c'est important pour la trésorerie après est-ce qu'ils vont le faire via des promotions est-ce queils vont avoir un problème sur leur capacité à fixer les prix ou est-ce qu'ils vont réussir à résoudre ce problème en ayant un meilleur marketing et cetera ça l'avenir nous le dira et ça fait d'ailleurs partie de votre analyse qualitative parce que dans les vidéos souvent on regarde le quantitatif les chiffres mais la réalité c'est qu'il faut aussi aller regarder ce que fait l'entreprise se forger une opinion sur le business model sur la gestion se forger une opinion sur leur stratégie marketing sur le long terme pour justement savoir si d'un point de vue qualitatif on a apprécier le business je voulais aussi vous montrer qu'au niveau des actifs intangibles donc des choses que l'on ne peut pas vendre comme par exemple des usines ou des machines on est quand même très élevé en effet si vous regardez vous avez pratiquement la moitié des actifs qui sont en fait ben l'image de marque la valeur qu'on donne à leur produit et le prix qui pourrait sur le papier vendre telle ou telle marque après c'est logique puisqu'ils ont des produits prestigieux et donc ça a une valeur mais je tenais quand même à préciser que c'est une grosse partie de leurs actif et c'est donc intrinsc au business on achète un business qui est là aussi grâce à son image de marque et il va donc falloir dans le temps maintenir et protéger cette bonne image de marque donc quand je regarde les états financiers de l'entreprise il y a rien qui me choque je préciserai quand même qu'ils ont pas mal de dett long terme par rapport au flux de trésor disponible vous voyez que même s'ils arrêtaient de payer le dividende de racheter les actions et qu'il se concentraent juste à rembourser la tête il leur faudrait certainement un peu plus de 7 ans en le faisant de tête si je venais investir j'aimerais donc quand même personnellement voir l'entreprise revenir en capacité de soutenir son dividende de racheter des actions et même de commencer à rembourser cette dette sans avoir à taper dans le cash donc rien de très arlamment sur le court terme si la situation vient à s'équilibrer à nouveau ça peut très bien être que passager par contre à ce rythme en gardant un tel dividende et en continuant à l'augmenter il va falloir mettre des actions en place pour aussi pouvoir commencer peut-être à rembourser cette dette en tout cas c'est quelque chose que j'aimerais voir personnellement on passe maintenant à la valorisation donc là si vous regardez je vous ai mis le prix par rapport au chiffres d'affaires sur 10 ans et vous constatez qu'actuellement on est à 2,7 compte une médiane historique à 3,9 et toute façon vous le voyez sur le graphique d'un point de vue du prix par rapport au chiffre d'affaires on est historiquement bas sur les 10 dernières années de la même façon sur le PER donc le prix par rapport au bénéfice on est bas aussi vous voyez qu'actuellement on est à 15 pour une médiane historique à 24 et au niveau du prix par rapport à fl trésorerie disponible là pour le coup on est élevé mais comme on l'a constaté juste avant ils ont eu clairement une baisse de la marge du flux de trèiseau récemment donc ça l'explique aussi alors ici je vous parle d'indicateur mais comme j'aime le rappeler à chaque fois ce n'est que l'offre et la demande sur le marché c'est le prix que le marché accepte de payer actuellement cependant j'aime pousser mes analyses plus loin et me faire mes propres convictions sur quelles sont pour moi les croissances futures et les marche future de l'entreprise et quel prix sera prêt à payer le marché réactualiser dans le présent et ainsi obtenir un prix à payer aujourd'hui parce que pour moi simplement regarder des ratios c'est clairement un très bon indicateur pour se dire au premier abord est-ce que le marché pense que l'entreprise est cher ou pas chère en ce moment par contre ça veut pas dire que c'est forcément une bonne affaire elle est peut-être pas chère en ce moment pour des bonnes raisons et c'est pour ça qu'on va tout le temps plus loin dans les documents financier parce qu'une entreprise peut être pas chè sur le papier pour de bonnes raisons on continue sur la valorisation je dirais donc que clairement c'est une entreprise que le marché valorise historiquement bas actuellement car je pense qu'on est dans une période difficile on l'a vu tous ensem dans les chiffres par contre le point que je vous mets juste après il est très important ce n'est pas parce que sur le papier elle est assez peu chère historiquement que la valorisation en elle-même est basse peut-être que la valorisation est bonne et que avant elle était trop valorisée parce que je tiens quand même à rappeler qu'on est sur une entreprise qui a eu 4 % de croissance par an sur le chiffre d'affaires en 10 an alors par contre clairement mention honorable leurs marges sont très bien gérées donc on est sur un business de qualité mature qui a une croissance certes pas très élevée mais cette croissance pas élevée elle est totalement assumée par la direction c'est aussi lié au type d'entreprise et leur objectif eux c'est plus de générer du cage de conserver des part de marché évidemment d'avoir un peu de croissance ils ont quand même 4 % par an mais le gros de leur boulot c'est de générer du cash pour le distribuer aux actionnaires clairement pour moi c'est une entreprise à dividend et à dividendees croissant et donc pour ce type d'entreprise avec ce type de croissance un prix par rapport au chef d'affair à 2,7 un PER à 15 et un prix par rapport au flux trésor disponible à 40 ça me choque pas sur le papier et ça pourrait être tout à fait en ligne avec ce qu'on a vu d'un point de vue des chiffres actuellement maintenant quelle est votre stratégie d'investisseur et le retour sur investissement que vous souhaitez faire ça c'est à vous de répondre à la question et de vous demander si c'est une entreprise qui pourrait rentrer dans votre portefeuille selon votre style d'investissement maintenant est-ce que l'action m'intéresse alors je vais suivre les résultats la semaine prochaine et j'aimerais voir des améliorations au niveau de la tendance sur le flux trésor est disponible donc le Freis cash flow au niveau de la tendance sur le chiffre d'affaires une amélioration aussi peut-être au niveau des stocks et aussi et surtout le retour d'une capacité d'un point de vue de la trésorerie à couvrir le dividende leur achat d'action et à commencer à rembourser la dette au lieu de continuer à lever de la dette parce que clairement on est sur un business qui est là pour payer un dividende et avoir une croissance raisonnable mais il faut pouvoir le soutenir dans le long terme alors ça a été le cas pendant très longtemps là c'est plus le cas si on prend une image à l'instanté il va falloir que ça redevienne le cas dans le futur je dirais aussi que c'est une entreprise de qualité j'ai rien vu qui m'a choqué et je comprends qu'il y a pas mal de personnes qui m'en ai parlé c'est une entreprise qui est clairement axée sur le rendement du dividende elle est mature et elle a une position leader dans son marché et elle évolue tranquillement historiquement l'entreprise a été bien gérée par la direction c'est à noté et notamment ça se voit sur les marges marges qui d'ailleurs sont très bien maintenues dans le temps ce qui est preuve aussi d'une capacité à fixer les prix si demain la marge brute se met à baisser fortement je vais me demander si les marques ont toujours autant d'atrait chez le consommateur mais c'est pas le cas comme on l'a vu donc clairement bien jouer sur la capacité à fixer les prix comme je vous le disais elle a des ratios qui pour moi sont pas incohérents avec entre guillemets la petite croissance qu'à l'entreprise et le beau dividende qu'elle paye donc il y a rien qui me choque ça suffit pas il faut aller projeter ses chiffres pour savoir combien on veut la payer aujourd'hui mais c'est une bonne base de départ c'est pas une entreprise que que j'élimine instantanément et je vais attendre les résultats et je vais peut-être même faire mes chiffres pour me donner une idée après elle a pas forcément sa place dans mon portefeuille d'action individuelle parce que c'est pas forcément mon style d'investissement j'ai rien contre le dividende et j'ai les entreprises qui en payent mais j'ai besoin quand même de plus de croissance et aussi peut-être des marges un petit peu plus élevées ou en tout cas des marges potentielles plus élevées sur les types de business que j'aime avoir en portefeuille par contre je comprends clairement que j'ai eu plusieurs messages me demandant une vidéo sur panoricar depuis quelques semaines et donc voilà c'est fait et je comprends mieux pourquoi parce que clairement c'est un dossier qui sur le papier mérite d'être étudié à mon avis on en a fini pour aujourd'hui n'hésitez pas à mettre des commentaires si vous avez un avis sur l'entreprise et j'espère que la vidéo vous aura intéressé n'hésitez pas aussi à aller jeter un coup d'œil en description pour plus de contenu qui plus est qu'il y a du changement en ce moment si vous souhaitez aller plus loin notamment dans le programme premier lien en description et de façon plus générale si vous voulez parler Bours si vous avez des questions rendez-vous en message notamment sur Instagram ou dans le discord et je vous réponds toujours avec plaisir je prends d'ailleurs de plus en plus de temps en ce moment pour la communauté je vous souhaite une excellente journée et à très bientôt pour une prochaine vidéo